银行业估值或有50%以上修复空间


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市场传言即将取消存贷比考核,对降准的预期在坊间也日益强烈,这样的消息在近一周来再次带动银行股大涨。记者发现,从12月开始,银行股多次飙升,包括建设银行、民生银行、平安银行等在内的银行股涨幅超过20%,其中民生银行涨幅近三成。12月多家银行涨幅超20%近日,坊间盛传存贷比计算口径有望再次调整,又传降准及央行续做MLF。这样的消息随即带动银行股全线飙升。记者发现,从12月开始,银行股多次飙升,平安银行、宁波银行、民生银行、中信银行等众多银行相继涨停。近一周来,包括建设银行、民生银行、平安银行等在内的银行股涨幅超过20%,其中民生银行涨幅近三成。近日,《商业银行法》的修改建议方案上报,坊间盛传该方案或涉及取消存贷比考核。不少专家和银行业内人士预计,在《商业银行法》的修改建议方案进入全国人大常委会正式的修改法律程序的过渡期间,相关部门有望再次调整存贷比的计算口径。但记者从中国银行、工商银行、建设银行三家国有大行深圳分行相关人士处了解到,这些银行并未收到调整存贷比指标的通知。工商银行深圳分行相关负责人明确表示,存贷比是监管层控制银行流动性的一个重要考核指标,也是银行风险控制的重要手段,但对所有的银行选择同一个存贷比指标无疑不利于银行的发展。“现阶段取消存贷比为时尚早,但估计会调整存贷比的计算口径,存贷比调整有利于释放更多流动性。”针对降准传闻,此前渣打银行在一份四季度的中小企业信心指数(SMEI)报告里指出,通缩压力和营业额下滑已开始对中小企业盈利产生负面影响;信用指数和预期指数双双下滑,预示四季度经济增长将面临进一步下行压力,中小企业经营也将持续承压。针对这个令人担忧的数据和结论,渣打银行华南区行政总裁方洁铃分析认为:“企业用工指数已有所下降,这表明中国经济持续疲弱正逐步对实体经济产生负面影响,这一点尤其需要引起关注,因为直接影响到就业,而就业状况可能是决策层考虑出台宽松经济政策的决定性因素。”渣打银行上述报告指出,若要在春节前资金面保持平稳,市场急需政策的呵护,央行或通过降准投放资金。另有消息称,央行近日已对到期的中期借贷便利MLF进行续做,并对数家银行进行SLO(公开市场短期流动性调节工具)操作。虽然消息没有获央行证实,但市场对流动性十分乐观。华泰证券金融银行业研究员罗毅表示,从政策面来看,金融改革步伐的加速打开了银行的空间。“近期后续利好政策预期进一步增强,市场对降准的预期加大,从而对银行形成刺激。另外,利好银行基本面的存贷比、信贷资产证券化备案制等也在积极酝酿中。”银行股这一轮估值修复被看好多位业内人士表示,银行业估值修复是银行股大涨的主要原因,而银行股估值修复的过程并没有结束,未来一段时间内估值修复带来的上涨还将持续。事实上,降息以来银行股已积累了很大涨幅,并且仍保持相对强势。民生证券表示,降息周期开启,市场对经济企稳的预期改善,有利于板块估值修复。光大证券表示,2015年开始,银行业将进入有毒资产出清阶段,银行股近年低估值的根源将得到缓解,行业迎来拐点性投资机会。华泰证券金融银行业研究员罗毅表示,银行股趋势已确立。“我们今年4月开始推荐银行股,在降息、存款保险制度和12月9日市场回调电话会议的时候一直坚定看好银行股的这一轮估值修复。”罗毅从三方面分析了近日银行股原地复活的原因。“政策面看,金融改革加速,利好或将接踵而至;估值面看,沉寂多年的修复刚刚启动,至少还有50%以上的空间;资金面看,仍有源源不断的资金进场”。“美国银行平均市净率1.5倍,好的银行在3倍甚至4倍以上,PE平均在17倍,而我国银行盈利能力很强,ROE20%,是美国银行业平均的2倍,但是估值还只是在1倍市净率,6倍市盈率。”罗毅说,“中国银行股的表现应该比国外要好,空间还很大,至少应有50%以上的修复,很多优秀的商业银行也将在未来跑出超额收益”。从资金面来看,仍有源源不断的银行和散户资金在进场。罗毅说:“这意味着市场热情刚刚开始。”事实上,近日的金融股全线飙升,除了银行股,龙头券商股、保险股近日涨幅也很明显,其中,保险股弹性十足。罗毅指出,保险是典型的负债经营行业,杠杆高达10倍。随着投资渠道全面放开,险资收益率不断提升,在高杠杆的撬动下,保险股充分受益;其次,险资体量大,目前4家上市险企投资资产规模约5万亿,其中10%配置权益类,即5000亿元,投资收益率每上升10%,盈利就增加500亿元。“事实上,无论是保费增速和产品结构优化,还是监管环境和投资环境,国内上市险企均具一定优势,没有道理不给合理估值。”罗毅如是说。南方日报记者 谭冰梅